Direção de mercado de previsão com Razões de PutCall Embora a maioria dos operadores de opções estejam familiarizados com a alavanca e a flexibilidade que as opções oferecem, nem todos estão cientes de seu valor como ferramentas de previsão. No entanto, um dos indicadores mais confiáveis da futura direção do mercado é uma medida de sentido contrário, conhecida como a proporção de volume de opções de chamada. Ao rastrear o volume diário e semanal de colocações e chamadas no mercado de ações dos EUA, podemos avaliar os sentimentos dos comerciantes. Enquanto um volume de muitos compradores colocam sinais de que um fundo de mercado está próximo, muitos compradores de chamadas geralmente indicam que um mercado está em construção. O mercado urso de 2002, no entanto, alterou os valores de limiar críticos para este indicador. Neste artigo, vou explicar o método básico da relação putcall e incluir novos valores de limiar para a relação putcall diária equitativa. (Saiba como jogar o meio termo em Hedging With Puts And Calls.) Aposta contra a multidão É amplamente conhecido que os comerciantes de opções, especialmente os compradores de opções, não são os comerciantes mais bem-sucedidos. No balanço, os compradores de opções perdem cerca de 90 do tempo. Embora certamente haja alguns comerciantes que façam bem, não faria sentido negociar contra as posições dos comerciantes de opções, já que a maioria deles tem um registro tão sombrio. A relação de putcall do sentimento contrário revela que ele paga para ir contra a multidão das opções . Afinal, a multidão de opções geralmente está errada. Posso me lembrar do final de 1999 e no início do novo milênio, quando os compradores de opções estavam em frenesi, comprando caminhos de opções de chamadas em ações de tecnologia e outros jogos de impulso. À medida que a razão do putcall empurrou abaixo do nível tradicional de baixa, parecia que esses compradores de opções frenéticos eram como ovelhas sendo levadas ao abate. E, com certeza, com o volume de compra relativo em relação aos níveis extremos, o mercado se deslocou e começou sua descida feia. Como acontece com frequência, quando o mercado obtém-se de alta ou muito baixista. As condições tornam-se maduras para uma inversão. Infelizmente, a multidão está muito presa no frenesi da alimentação para perceber. Quando a maioria dos potenciais compradores estão no mercado, geralmente temos uma situação em que o potencial de novos compradores atinge um limite enquanto isso, temos muitos vendedores potenciais prontos para aumentar e tirar proveito ou simplesmente sair do mercado porque suas opiniões mudaram . A relação de putcall é uma das melhores medidas que temos quando estamos nessas zonas de sobrevenda (demasiado baixas) ou de sobrecompra (muito otimista). CBOE PutCall Ratio Data A busca dentro do mercado pode nos dar indícios sobre sua direção futura. Os rácios Putcall nos fornecem uma excelente janela para o que os investidores estão fazendo. Quando a especulação em chamadas é muito excessiva, a proporção de putcall será baixa. Quando os investidores são baixos e a especulação em posições fica excessiva, a proporção de putcall será alta. A Figura 1 apresenta o volume diário de opções para 17 de maio de 2002, do Chicago Board Options Exchange (CBOE). O gráfico mostra os dados para os volumes de colocação e chamada para equidade, índice e opções totais. O índice de putcall em este dia específico foi de 0,64, a proporção de putcall de opções de índice foi de 1,19 e a proporção putcall de opções totais foi de 0,72. Como você verá abaixo, precisamos conhecer os valores passados desses índices para determinar nossos extremos de sentimento. Também vamos suavizar os dados em médias móveis para facilitar a interpretação. Opções de Opções de Câmbio de Opções do Conselho de Chicago (CBOE) Figura 1: Volume de opções diárias para 17 de maio de 2002 Fonte: Estatísticas do mercado do CBOE 51702 Razão semanal total da PutCall Série histórica Existem diferentes maneiras de construir um índice de putcall, mas a proporção de putcall semanal total CBOE tradicional É um bom ponto de partida. No total, significamos o total semanal dos volumes de puts e call of equity e opções de índice. Simplesmente tomamos todas as posições negociadas na semana anterior e dividimos pelo total semanal de chamadas negociadas. Esta é a proporção total semanal de putcall. Quando a proporção do volume de colocação em ponto é muito alta (o que significa que mais se comercializa em relação às chamadas), o mercado está pronto para uma reversão ao lado positivo e geralmente está em declínio descendente. E quando a proporção fica muito baixa (o que significa mais chamadas negociadas em relação às posições), o mercado está pronto para uma reversão à desvantagem (como foi o caso no início de 2000). A Figura 2, onde podemos ver os extremos nos últimos cinco anos, mostra esta medida semanalmente, incluindo sua média móvel exponencial de quatro semanas suavizada. Figura 2: Criado usando o Metastock Professional. Fonte de dados: Pinnacle IDX A Figura 2 revela que a média móvel exponencial de quatro semanas (gráfico superior) deu excelentes sinais de alerta quando as inversões do mercado estavam próximas. Embora nunca seja exato e muitas vezes um pouco cedo, os níveis devem, no entanto, ser um sinal de uma mudança na tendência do termo intermediário dos mercados. É sempre bom obter uma confirmação de preço antes de concluir que um fundo de mercado ou superior foi registrado. Esses níveis de limiar permaneceram relativamente limitados nos últimos 20 anos, como pode ser observado na figura 2, mas há uma notável derivação (tendência) para a série, primeiro para baixo durante o mercado de touro da metade dos anos 1990 e, em seguida, para cima, começando com a 2000 Bear Market. Figura 3: Criado usando o Metastock Professional. Fonte da data: Pinnacle IDX Apesar da tendência, a proporção de putcall suavizada ainda é útil no entanto, é sempre melhor usar os altos e baixos anteriores de 52 semanas da série como limiares críticos. Minha experiência tem sido que os rácios de putcall são melhor utilizados em combinação com outros indicadores de sentimento e talvez um indicador baseado em preço (ou seja, impulso). A massagem matemática mais elaborada dos dados (ou seja, a destravação ao diferenciar a série) também pode ajudar. Rácio de PutCall Diário de Renda de Ações Uma vez que inclui opções de índice, que são utilizadas pelos gerentes de dinheiro profissionais para hedge de carteiras de ações, a proporção total de putcall pode distorcer a medição da temperatura de nossa multidão puramente especulativa. Provavelmente, um indicador melhor é a relação de putcall da CBOEs. A Figura 4 contém o índice de putcall diário bruto CBOE e sua média móvel exponencial de 10 dias - ambos são plotados acima do índice de ações SampP 500. À medida que o mercado urso deslocou a proporção média para uma faixa mais alta, as linhas vermelhas horizontais são os novos extremos do sentimento. O intervalo passado, indicado pelas linhas azuis horizontais, tinha valores limiar de 0,39 a 0,49. Os novos valores limiar são 0,55 e 0,70. Atualmente, os níveis acabaram de se retirar do excesso de baixa e, portanto, são moderadamente otimistas. Figura 4: Criado usando o Metastock Professional. Fonte: CBOE Market Statistics Conclusão As opções do índice historicamente têm uma inclinação para mais comprar. Isso é por causa do hedge de opção de colocação de índice feito pelos gerentes de portfólio - é também por isso que o índice total de putcall não é o índice ideal (é poluído por esse volume de hedge). Lembre-se de que a idéia de análise de sentimento contrária é medir o pulso da multidão da opção especulativa, que estão errados mais do que estão certos. Por conseguinte, devemos olhar para o rácio da equidade apenas para uma medida mais pura do comerciante especulativo. Além disso, os níveis de limiar críticos devem ser dinâmicos, escolhidos entre os altos e baixos anteriores de 52 semanas da série, ajustando as tendências nos dados. Tal como acontece com os indicadores, eles funcionam melhor quando você conhece-los e rastreá-los. Embora eu não gostei de usá-los para sinais de negociação mecânica, os rácios de putcall descrevem as zonas de sobrevoque e sobrepreende as condições do mercado de forma bastante confiável. Eles devem, portanto, ser incluídos em qualquer caixa de ferramentas analíticas de mercado. (Depois de anos de debate, as opções mudaram. Descubra o que você precisa saber em Compreendendo a Symbologia de Opções de 2010.) Timing The Market With The Put-Call Ratio O índice de put-call é um dos meus indicadores de sentimento favoritos. Como os investidores sabem, muitas vezes vale a pena ser um adversário. O mais famoso investidor contrário, Warren Buffett, diz o melhor - os investidores devem ser gananciosos quando outros têm medo e temerosos quando outros são gananciosos. O índice de colocação dá aos investidores a capacidade de ver no mercado para ler o sentimento dos investidores. Eu peguei um gráfico de Barrons, que publica um gráfico da média móvel de 21 dias do rácio de colocação de ações apenas a cada semana: o rácio de colocação essencialmente mede a alta ou baixa com base no volume de opções para ações no SampP 500 índice. A compra de compras é alta é que a compra é de baixa. A relação é bastante simples em sua utilidade: quando a compra comprada excede a compra de chamadas, o mercado tem uma perspectiva ascendente em baixa. Quando a compra de compra excede a compra, o mercado tem uma perspectiva de alta. Quando as posições são exercidas, os investidores têm que comprar ações para cobrir. Quando as chamadas são exercidas, os investidores vendem para fechar sua posição. O melhor momento para comprar qualquer coisa é quando a maioria das pessoas está fazendo a venda. Naturalmente, o melhor momento para vender é quando todos os outros estão comprando. Ao longo do tempo, aqueles que compram quando outros estão vendendo e vendendo quando os outros estão comprando obtêm os melhores pontos de entrada e saída. A relação de apontar serve como um bom mecanismo para ver quando um contrariano está para fazer uma boa jogada. Nos últimos 12 meses, o índice de apalpação reduziu o mercado bastante bem, atingindo o pico do mercado e reduzindo os baixos do mercado. Curiosamente, os maiores picos nos últimos 16 meses foram durante períodos de fraqueza europeia e queda de estoque nos EUA. Os investidores que seguiram o rácio de colocação em oferta teriam comprado em outubro de 2017, dezembro de 2017 e junho de 2017, conforme os índices de ações dos EUA foram atacados pela fraqueza européia. O índice de colocação de 21 dias atingiu o máximo de 1,35 em outubro de 2017, a mesma leitura alcançada em junho-julho de 2017, quando as preocupações européias derrubaram as manchetes. Os investidores estariam vendendo o mercado amplo SPDR SampP 500 Trust (NYSEARCA: SPY) em abril de 2017 e outubro de 2017, em meio à compra em fúnebre antes dos ganhos relativamente fracos. Não estou ciente de qualquer FNB que estabeleça uma estratégia de negociação baseada unicamente na relação de colocação. Certamente, alguns ETFs de fundos de hedge, como os do Capital IQ, provavelmente usam o índice de colocação em suas metodologias baseadas em métodos quantitativos. Os investidores individuais que acreditam no investimento em montantes fixos fariam bem pelo menos ter em conta o índice de colocação. Embora os retornos totais sejam uma função do ambiente comercial subjacente e dos lucros corporativos, a correlação é um fator no desempenho do mercado de curto prazo. A longo prazo, comprar quando outros temem e saem quando outros são gananciosos, fornecem alfa significativo. Ao olhar para o atual índice de colocação, percebemos que os investidores não têm convicção de qualquer maneira, visto que a relação de colocação repousa em um ponto médio relativamente áspero de 0,90. O índice de colocação é melhor implementado para investimentos de alta beta. Como os investidores individuais tendem a ser apenas por muito tempo, o melhor momento para comprar ações de alta beta e os ETFs, como os fundos de capital não diluídos ou a dívida de lixo de alto rendimento, é quando a poluição do preço de venda atinge um pico. Do mesmo modo, os investidores devem aguentar o tempo longo quando o coeficiente de colocação diminui. A linha inferior: o tempo de mercado não é impossível. Pequenos investidores que têm mais espaço de suspensão do que os compradores institucionais podem montar as ondas de investidores institucionais que têm que cobrir grandes investimentos de colocação e call. PutCall Ratio PutCall Ratio Introdução O PutCall Ratio é um indicador que mostra o volume em relação ao volume de chamadas. As opções de compra são usadas para se proteger contra a fraqueza do mercado ou apostar em declínio. As opções de chamadas são usadas para se proteger contra a força do mercado ou apostar no avanço. A relação PutCall está acima de 1 quando o volume excede o volume da chamada e abaixo de 1 quando o volume da chamada excede o volume colocado. Normalmente, esse indicador é usado para avaliar o sentimento do mercado. Sentimento é considerado excessivamente descendente quando a Rácio PutCall está a negociar em níveis relativamente elevados e excessivamente otimista quando em níveis relativamente baixos. A Chartist pode aplicar médias móveis e outros indicadores para suavizar os dados e derivar sinais. Cálculo O cálculo é direto e simples. Opções Trocas Stockcharts fornece cinco diferentes Razões PutCall para análise. O Chicago Board Options Exchange (CBOE) é o maior. As estatísticas do CBOE também são as mais amplamente seguidas. Os indicadores do CBOE dividem as opções em três grupos: patrimônio, índice e total. A Renda de PutCall Equity CBOE (CPCE) concentra-se nas opções negociadas em ações individuais. O índice CBOE Index PutCall Ratio (CPCI) concentra-se em opções negociadas nos principais índices, como o Dow, Nasdaq, Russell 2000, SampP 500 e SampP 100. As opções de capital e índice são combinadas com o RCP de Cobrança Total (CPC). O PSE PutCall Ratio (PPC) refere-se ao Rácio PutCall total das opções negociadas na Pacific Stock Exchange. No entanto, a PSE foi assumida pela NYSE e todas as operações agora são executadas através das Opções da NYSE Arca. A taxa de PutCall de Filadélfia (XPC) refere-se ao Rácio de PutCall total para opções negociadas no PHLX. Mesmo que o PHLX tenha sido assumido pela Nasdaq, o site da Nasdaq ainda mostra uma listagem separada para o PHLX com mais de 2600 opções indexadas, patrimoniais e setoriais negociadas todos os dias. O Nasdaq também fornece estatísticas relativas à negociação no PHLX. Interpretação Tal como acontece com a maioria dos indicadores de sentimento. O Razão PutCall é usado como um indicador contrariano para medir os extremos de alta e alta. Os contraditórios tornam-se baixos quando muitos comerciantes são otimistas. Os antagonistas tornam-se otimistas quando muitos comerciantes são mais baixos. Os comerciantes compram colocados no seguro contra um declínio do mercado ou como uma aposta direcional. Enquanto as chamadas não são usadas tanto para fins de seguro, elas são compradas como uma aposta direcional no aumento dos preços. O aumento do volume aumenta quando as expectativas de um declínio aumentam. Por outro lado, o volume de chamadas aumenta quando as expectativas de aumento de avanço. O sentimento atinge os extremos quando o Rácio PutCall se move para níveis relativamente altos ou baixos. Esses extremos não são corrigidos e podem mudar ao longo do tempo. Uma relação de PutCall em suas extremidades inferiores mostraria uma bullishness excessiva porque o volume de chamadas seria significativamente maior do que o volume colocado. Em termos contraditórios, a situação excessiva argumentaria por cautela e a possibilidade de um declínio no mercado de ações. Uma relação de PutCall em suas extremidades superiores mostraria uma baixa excessiva devido ao aumento do volume seria significativamente maior do que o volume de chamadas. O excesso de peso suportaria o otimismo e a possibilidade de uma reversão de alta. Índice, Patrimônio Líquido ou Total Ao usar os indicadores baseados no CBOE, os autores devem escolher entre o valor da equidade, o índice ou a quantidade total de opções. Em geral, as opções de índice estão associadas a comerciantes profissionais e opções de equidade estão associadas a comerciantes não profissionais. Mesmo que os profissionais usem opções de índice para apostas de hedge ou direcionais, coloca uma parcela significativa do volume total para fins de hedge. O gráfico abaixo mostra a relação de PutCall do índice CBOE (CPCI) com a média móvel de 200 dias. Observe que esta proporção é consistentemente acima de 1 e o SMA de 200 dias está em 1.41, o que indica uma tendência para colocar. Esse viés é porque as opções de índice (puts) são usadas para se proteger contra um declínio do mercado. Em contrapartida, o índice CBOE Equity PutCall (CPCE) permanece em grande parte abaixo de 1, o que indica uma polarização clara em relação ao volume de chamadas. Observe que a média móvel de 200 dias está em .61, que está bem abaixo de 1. Os comerciantes não profissionais são mais orientados para a alta e isso mantém o volume de chamadas relativamente alto. A Razão Total de PutCall do CBOE (CPC) combina opções de patrimônio e índice para criar um oscilador que flutua acima. 1. O viés de colocação em opções de índice é compensado pelo viés de chamadas em opções de capital. A média móvel de 200 dias ainda está abaixo de 1 (0,91), o que indica uma ligeira inclinação para o volume de chamadas nos últimos 200 dias. No entanto, o indicador flutua acima e abaixo de 1, o que mostra um viés de mudança de volume para o volume de chamadas. Se as opções de capital refletem o sentimento do comerciante do varejo e as opções do índice refletem o sentimento do comerciante profissional, a combinação reflete o sentimento do mercado. Isso significa que o Razão Total PutCall do CBOE pode ser usado como um indicador de sentimento para o mercado amplo. Este artigo se concentrará na Razão Total PutCall do CBOE. Não porque seja necessariamente melhor, mas porque representa um bom agregado. Os cartistas devem olhar para os três para comparar os diferentes graus de alta e alta. Spike Extremes O CBOE Total PutCall Ratio pode ser usado para identificar extremos de espiga que podem anunciar uma reversão do mercado. Um extremo extremo ocorre quando o indicador pica acima ou abaixo de um certo limiar. O gráfico abaixo mostra o indicador com linhas horizontais em 1.20 (verde) e .70 (vermelho). Um pico acima de 1,20 reflete um aumento no volume de volume em relação ao volume de chamadas, o que pode ser interpretado como um excesso de intensidade. Como um indicador contrariano, o excesso de preços é considerado otimista. Muitos comerciantes são baixistas. As linhas verticais verdes mostram os picos e as setas verdes combinam com o SampP 500. Spikes acima de 1,20 pontos baixos negociáveis identificados no final de outubro e início de fevereiro. Extremes em maio e junho resultaram em rebotes rasos ou negociação plana antes que o mercado continuasse mais baixo. O indicador aumentou acima de 1,20 após a baixa de setembro. Spikes abaixo de .70 refletem um aumento no volume de chamadas em relação ao volume colocado. As chamadas são compradas quando os participantes esperam que o mercado aumente. O volume excessivo de chamada indica uma alvoroço excessivo que pode antecipar uma reversão bursátil do mercado de ações. As linhas verticais vermelhas marcam esses pontos e as setas vermelhas mostram o SampP 500 no momento. O sinal de outubro funcionou bem, o sinal de dezembro foi muito cedo e o sinal de abril funcionou bem. Suavizando a relação porque o Razão total do CBOE PutCall produz uma série bastante discreta, uma média móvel curta pode ser aplicada para suavizar os dados e definir tendências. O gráfico abaixo mostra o indicador como SMA de 10 dias (rosa). Os valores diários são invisíveis para se concentrar no SMA de 10 dias. Veja a seção SharpCharts abaixo para obter formas de tornar um gráfico invisível. Existem alguns itens para levar a mão deste gráfico. Primeiro, note que o indicador é muito mais suave com menor volatilidade. Em segundo lugar, o SMA de 10 dias pode realmente se manter em uma direção por algumas semanas. Em terceiro lugar, os limiares de pico são menores devido a menor volatilidade. Em quarto lugar, o SMA de 10 dias diminui o indicador para produzir um atraso nos sinais. As linhas verticais vermelha e verde marcam os sinais com as setas vermelha e verde marcando o SampP 500 no horário do sinal. Um sinal de alta ocorre quando o indicador se move acima do extremo descendente (.95) e as costas abaixo. Um sinal de baixa ocorre quando o indicador se move abaixo do extremo otimista (.80) e para trás acima. Como essa média móvel pode se manter durante períodos prolongados, é importante aguardar a confirmação com um retrocesso acima ou abaixo do limite. Esperar essa confirmação teria impedido uma posição longa quando o indicador se movesse acima de .95 em maio. Observe como o indicador continuou a avançar e manteve-se em níveis relativamente altos durante um longo período de tempo. Intervalos alternativos Dependendo das condições do mercado, os intervalos para a Razão Total do PutCall do CBOE mudarão as horas extras. O gráfico abaixo mostra o SMA de 10 dias (preto) e o SMA de 50 dias (rosa). Uma linha horizontal azul é definida em 1.00. Observe como as médias móveis flutuaram abaixo de abril de 2007 até o início de 2009. Isso coincidiu com um mercado plano no primeiro semestre de 2007 e depois com um declínio prolongado. Os níveis relativamente elevados indicam uma tendência para colocar o volume (proteção contra desvantagem ou aposta na direção). À medida que o mercado reverteu em março de 2009 e começou mais alto, o Razão total de Putting do CBOE se mudou para um alcance mais baixo centrado em torno de .85, o que mostra uma tendência para o volume de chamadas. As médias móveis permaneceram nesse intervalo até abril de 2010 e, em seguida, ambos dispararam mais de 1 novamente. Conclusões Como um indicador de sentimento contrário, os sinais da Rácio PutCall muitas vezes estarão em desacordo com a tendência predominante. O volume de chamadas aumenta quando uma reunião se mantém pressionada, enquanto o volume aumenta durante um declínio prolongado. Quando a Relação PutCall atinge um extremo, sugere que os jogadores da opção são excessivamente otimistas ou baixos. Esses sinais contrários podem, em algum momento, escolher tops e fundos, mas às vezes eles serão muito cedo ou simplesmente errado. Os indicadores não são perfeitos. É importante identificar os extremos e esperar um extremo a ser alcançado. Na maioria das vezes, o Rácio PutCall flutuará entre estes extremos. Também é importante usar a relação PutCall em conjunto com outros indicadores, como osciladores de momentum ou padrões de gráfico para confirmar os sinais. Esperar por uma pequena confirmação geralmente pode filtrar sinais ruins. Rácio PutCall em StockCharts A relação PutCall pode ser plotada de várias maneiras usando a ferramenta de gráficos SharpCharts. O indicador pode ser colocado na janela principal ou acima da janela principal. O exemplo a seguir mostra o CBOE Total PutCall Ratio (CPC) na janela principal (cinza) com um SMA de 10 dias para suavização (preto). Os usuários também podem escolher invisível para o tipo de gráfico para ocultar os valores diários. Isso expandirá a escala de preços para se adequar à versão suavizada (SMA de 10 dias). Linhas horizontais também podem ser adicionadas como sobreposições. Um índice correspondente pode ser mostrado como um indicador para comparar a Relação PutCall aos movimentos do índice. Essas configurações de gráfico são mostradas abaixo do gráfico. Clique nessas imagens para um gráfico ao vivo. Outro estudo Larry McMillan é praticamente sinônimo de opções. Este ganhador do Hall of Fame do Trader039 compartilhou suas estratégias e técnicas de opções pessoais no McMillan original em Opções. Agora, em uma Revista e Segunda Edição, este guia indispensável para o mundo das opções aborda uma miríade de novas técnicas e métodos necessários para lucrar de forma consistente na arena de investimentos de hoje em dia de hoje. McMillan em Opções Larry McMillan
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